有人退出有人加入，電源IC賽道國產替代加速

2023年2月，OPPO發布首顆全鏈路電源管理芯片——SUPERVOOCS，是目前行業最強的電源管理芯片，首次實現了充放電的全鏈路管理；

4月28日，國產電源管理芯片公司炎黃國芯近日宣布完成A++輪融資，九智資本投資；

5月4日，晶豐明源發布公告，擬募資不超7.09億元投建高端電源管理芯片產業化項目等 ；

5月12日，OPPO突然發布公告稱，公司決定終止其ZEKU手機SOC芯片業務，并裁撤整個芯片團隊；

近日，為打破芯片技術壁壘，南京美斯瑪微電子技術有限公司推出待機零功耗電源管理芯片，并已通過測試。

電源可以解鎖進步，但也可以阻止進步。電源的極限就是創新的極限，這就是為什么我們每天都在努力突破電源的限制，利用更小的空間提供更多動力，降低待機功率延長電源壽命，減少 EMI 信號，縮短接收時間，使得我們的電源作系統準入無障礙。

據Gartner數據顯示，2022 年中國電源芯片市場規模約 130 億美元，預計 2025 年將達到 200億美元，復合增速約 15.4%。全球電源管理芯片市場預計2026年將擴張至約565億美元。受益于物聯網、5G時代應用領域拓展及消費電子終端品牌的崛起，中國電源芯片市場增速明顯高于全球增速。


全球及中國電源管理芯片市場趨勢

首先我們先來看一下全球電源管理芯片的市場趨勢。據Frost&Sullivan數據統計，全球電池管理芯片市場規模從2016年的198億美元增長到2020年的328.8億美元，CAGR為13.5%。預計2025年將增長到525.6億美元，CAGR達到9.8%。

全球電源管理芯片市場集中度較高，國內80%份額被歐美廠商壟斷，行業國際巨頭所占市場份額較大。據中商產業研究院發布，截止到2022年，國外廠家中的德州儀器、亞德諾、英飛凌、羅姆、微芯、日立等，市場份額占比分別為17%、12%、10%、8%、7%、7%。

中國市場方面，目前電源管理芯片約占全球 35.9% 的市場份額。隨著下游電子設備行業發展對電源管理芯片需求的增長，未來其市場規模仍將快速增長。據Frost&Sullivan數據統計，預計到 2025 年中國電源管理芯片的市場規模將從 2020 年的 118 億美元增長至2025年的 235 億美元，未來 5 年復合增速高達 14.8%，遠高于全球市場的增長率。


BMIC下游應用領域廣泛，國產化率提升空間可期

電池管理芯片廣泛應用于新能源汽車、工業控制、消費電子等市場。從市場份額來看，根據Coherent Market Insights測算，2022年BMS下游市場中，汽車占據40.4%的市場份額，其次為儲能、消費、通信。BMIC作為模擬芯片電源管理芯片的重要細分領域，其下游應用空間可參考專用模擬芯片及電源管理芯片的下游市場變化趨勢。從增長驅動力來看，我們認為汽車領域將貢獻主要增長動能，WSTS預計2023年汽車類專用模擬芯片市場規模將達到161.8億美元，同比增長近10%。在新能源汽車出貨量持續提升與汽車智能化的背景下，我們認為電池管理芯片在汽車領域增長前景廣闊，疊加BMIC向高精度、低功耗、微型化和智能化的迭代，我們預計電池管理芯片未來下游應用場景將進一步擴寬。

目前全球電池管理芯片主要由德州儀器、美信等海外龍頭企業主導，國內布局企業較少，國產替代前景廣闊。我國電子產品的生產和消費規模較大，受益于下游應用高增長，本土電源管理芯片廠商快速發展，但目前仍以聚焦細分領域為主，與海外龍頭企業差距較大。具體到電池管理芯片領域而言，目前國內布局企業數量少，主要有圣邦股份、思瑞浦、納芯微、中穎電子、必易微、賽微微電等，無論從營收規模還是產品料號數量上相比TI、MAXIM等海外龍頭存在較大差距。


汽車電池管理芯片供應缺口巨大，國產替代勢頭強勁

目前，電源管理芯片應用增長最快為車載電源管理芯片，74%的芯片短缺來自于汽車驅動芯片、汽車主控芯片以及電源芯片，電源管理芯片參與管理電池組和控制電池的能量輸出等，對汽車電動化進程至關重要。

但受制于技術壁壘高及車規認證要求高、難度大、周期長等問題，國內車規級AFE芯片量產有限。應用于汽車動力電池的AFE芯片90%以上仍依賴于進口，被國外模擬芯片龍頭企業如TI、ADI、英飛凌等壟斷，國產AFE芯片在汽車動力電池領域仍在初步布局階段。

TI作為車規級BMIC芯片市場的主流供應商，隨著其BQ系列芯片產品陷入缺貨漲價狀態，訂貨交期已延長至2023年，造成了較大的市場缺口。

由于國內車規級AFE芯片供需鴻溝，國內終端廠商、鋰電廠商都對芯片的國產替代有著強烈需求，正從不同角度切入動力BMIC。


AIoT和智能產品創新迭代，帶動BMIC需求

采用藍牙技術的TWS耳機是電池管理芯片近年來在消費電子領域的新增長點。TWS耳機體積較小，因而對低功耗、高耐壓和高集成的要求更高，對BMIC需求更為迫切。根據賽微微電招股書，目前業內一副藍牙耳機的BMIC方案通常包括電池安全芯片、電池計量芯片和充電管理芯片各1-3顆，包含充電盒在內合計BMIC數量為3-9顆。根據Counterpoint Research統計，2020年全球TWS耳機出貨量達到2.3億副，2016-2020年CAGR達122%。根據Canalys數據，3Q22全球TWS耳機出貨量7690萬部，同比增長6%，4Q22出貨量達7900萬部。我們預計2025年TWS耳機出貨量有望接近10億副，2020-2025E CAGR達35%。

快充技術對充電管理提出高要求，充電管理芯片作為重要芯片保護電池健康。在快充過程中，充電器與設備通過充電協議芯片通訊，共同確認快充協議后即可開啟快充狀態，常見的快充協議可以分為三大類，即低壓大電流、高壓低電流和動態調整電壓電流，需要BMIC（尤其是充電管理芯片）密切監視快充過程，調節電流和電壓，保護電池安全與健康。根據南芯科技招股說明書，充電管理芯片中的電荷泵芯片無需搭配電感，具有更高效率、更高功率密度、更低發熱等優點，是22.5W以上手機大功率充電主流充電方案。

快充市場成為新興增量市場，我們認為電荷泵等充電管理芯片有望迎來價量雙增。根據Business Research測算，預計2028年全球手機充電市場規模達82.06億美元，2021-2028E CAGR達3.2%。以智能手機為代表的消費電子類產品快充技術不斷升級，根據Counterpoint Research統計，2022年智能手機快充滲透率達75%，2023年2月，小米推出300W有線快充技術，根據Digitown統計，截至2022年，各價位手機平均充電功率大于40W，已有70%的消費者使用過手機快充。根據賽微微電招股書，目前業內一臺智能手機或筆記本電腦至少需要1顆電池安全芯片、1顆電池計量芯片和1顆充電管理芯片，雖然快充技術并未明顯提高BMIC終端設備搭載量，但我們預計，在快充技術持續迭代與快充市場規模擴大的雙因素驅動下，高性能電荷泵等滿足快充需求的充電管理芯片價格與需求有望持續提升。

AIoT新動能開啟消費電子新周期，消費類BMIC受益硬件創新。AIoT市場規模持續擴張，結合CIC數據，我們測算2020年全球AIoT行業規模達2,450億美元，到2025年，全球AIoT行業規模有望達到4,667億美元，2020-2025E CAGR有望達13.8%。根據賽微微電招股書，與其他領域相比，物聯網領域的電池管理芯片需要應用低功耗MCU等多種技術。從硬件角度而言，不同AIoT硬件產品通常均需要搭載各類BMIC芯片，根據TI官網產品結構圖，TI的掃地機器人BMS方案中搭載1顆AFE、1顆電池保護芯片（包括電量計與MCU）、1顆充電管理芯片，TI的VR眼鏡BMS方案中搭載一顆集成BMIC（包括管理芯片、電量計等）。我們預計，隨著AIoT領域消費設備的出貨量提升，有望拉動消費類電池出貨量及相應的BMIC需求。

相比于汽車和儲能類BMS，國內企業在消費BMS上的布局更為完善，市占率相對更高。根據賽微微電招股書，公司在消費電子和工業控制等領域部分終端市場的BMIC產品市場地位較強，但芯片種類仍然偏少；在通訊領域，公司部分電池計量芯片導入主流品牌客戶，但市占率仍然偏低；在汽車領域，公司尚未形成具體BMIC產品應用。我們認為，國內電池管理芯片廠商目前仍處于發展初期，產品多聚焦于消費電子和工業領域，距離海外龍頭企業仍有一定差距。我們預計未來國內BMIC供應商將加大投入車規級BMS研發設計，有望加速追趕龍頭廠商，推進國產化替代進程。